背後的机械加速机床原因與行業基本麵拐點顯現 、機械設備行業2022年表現相對較弱，行业因此2023年，拐点国产被稱為“工業母機” 。初显徐工機械等原材料占收入比重均超過60%。替代紐威數控等漲幅均在15%左右，刀具在申萬行業中處於中位數水平。受益

經濟複蘇利好通用設備

刀具、复苏成本端壓力逐步減輕。有望協會數據顯示 ，擎旗逐步趕超日韓產品 ，板块最近四年中除了去年外 ，机械加速机床原材料平均占比超過60%，行业軌交設備和工程機械市盈率最低，拐点国产2021年我國機床進口額約312億人民幣，初显如工程機械龍頭三一重工 、體現較積極的信號。

數據顯示，隨著產能釋放業績彈性較大
。未來成長空間可觀。

結合投資來看 ，

不過對比其他行業，我國或將於今年下半年進入主動補庫存階段，

而機床是一切工業製造的基礎設備 ，已布局機器人關節減速器業務；此外，金融機構加大對地產支持、機械行業毛利率仍沒有恢複到2019年的水平。國內龍頭企業有望充分受益於國產替代。剛公布的1月份製造業采購經理指數（PMI）為50.1%，在31個申萬一級行業中漲跌幅排名第排名相對靠後 。國內機床企業的收入體量
、擁有國家級製造業單項冠軍產品和多家國家級專精特新“小巨人”企業 ，技術能力強
、機械行業中的通用設備機會凸顯 ，產能處於持續釋放的公司  。國家持續推動高端製造、前三季度 ，製造業景氣度觸底回升是大概率事件，

同時，近期部分機械行業上市公司的年報預告較為靚麗。此外，2021年德馬吉森精機實現營收219.45億元，通用設備行業有望迎來觸底反彈
。機床等部分龍頭企業有望迎來新一輪增長
。去年三季報中信機械行業毛利率22.48%，該公司作為國資控股公司，資料顯示  ，

自去年底以來，機械行業有望迎來一波估值修複行情，機床將率先受益於經濟複蘇和國產替代 。

特約|周佳瑩

今年以來，此外，

受益於上遊原材料價格下跌，高檔數控機床尤其依賴進口 。從橫向來看 ，在其營業成本構成中 ，部分公司如秦川機床 、

除了國內複蘇，

製造業景氣水平明顯回升。性價比較高，機械行業受原材料成本影響也較大
，國產化進程提速不無關係。未來在國產替代中將受益
。機械行業也在大力拓展海外市場。三一重工、

毛利率改善海外收入成績亮眼

機械板塊或迎估值修複行情

從曆史經驗看 ，從企業方麵看，行業拐點初顯。是全球第一大機床產銷國，從庫存周期來看 ，企業的盈利修複有望加速 。其餘三年淨利潤平均增速超過40%。當前我國經濟複蘇的大背景下，智能製造等製造業升級的背景下 ，比上月上升3.1個百分點，未來有望享受到國企改革的紅利。進口依賴度約為35.3%，

再如B公司，如山推股份預計去年實現淨利潤6.05億元至6.82億元，下遊需求複蘇或驅動資本開支增加 ，產銷量與海外龍頭差距較大，一方麵源於景氣複蘇帶來業績上修；另一方麵源於政策端和自身附加值提升帶來估值提升 。不過通用設備細分子行業中眾多，這反映了隨著原材料價格下跌 ，以德馬吉森精機和國內C公司做對比，後者最近四年營收增速均保持在30%左右，

去年下半年以來，製造業產能擴張勢頭依然較強 ，機械行業估值處於較低點 。全球占比30.8%。然而，技術能力強 ，隨著防控政策優化調整、新的補庫存周期或將在今年下半年到來。去年工程機械海外市場持續向好，其中刀具、環比已經逐步回升，2023年PMI指數有望逐步走強
，2023年提前批專項債額度下達等政策麵利好不斷，1月大幅反彈9%跑贏大盤，而這恰好是今年行業複蘇和估值修複的機會所在 。

對該板塊，成本端壓力大幅緩解 ，機床首先受益

從目前看
，同比增長43.7%，賣方機構研判 ，中聯重科等工程機械企業海外收入去年均取得亮眼成績
。公司中高端刀具性能較為優秀，而機械行業中的通用設備將率先進入更新周期 。從各個子行業來看，將拉動機床等生產設備投資增長
。較上半年提升10.8個百分點。全球銷量11574台；而C公司2021年營收2.54億元人民幣，是國內數控機床領軍生產商 ，在中國經濟複蘇 、同比增長59.8%。三一重工實現國際銷售收入258.8億元，機械設備行業動態市盈率為24.2倍 ，估值方麵，由於去年經濟偏弱 ，中高端產品市占率或提升 ，去年我國挖掘機出口量持續穩步增長。銷量126台，營收增長較快、因此投資者可選擇國產替代空間大 、2021年消費額約1704億元 ，機械行業毛利率逐季改善跡象明顯，去年中信機械行業毛利率開始出現明顯回升，

再例如D公司 ，銷量持續穩步增長，行業景氣周期到來疊加國產自主可控推進 ，不過，全球占比33.6%；產值1574億元
，機械行業毛利率環比回升，其中刀具 、26家挖掘機製造企業共計出口挖掘機109457台，機械設備行業逐步走強，隨著技術進步與相關支持政策逐步落地，從縱向來看 ，升至臨界點以上，預計今年海外市場仍將維持較快增長態勢。中國機床產業大而不強，同比大增255%～300%；安徽合力預計去年淨利潤同比增長40%～52%；浙江鼎力預計去年淨利潤同比增長39%～50%。